前五月同业存单“量价齐跌” 净融资罕见为负月均发行利率低至1.72%

人民币交易与研究 人民币交易与研究 2020-05-27

根据wind数据,前五月银行同业存单“量价齐跌”净融资额出现了罕见的负值,尤其是五月份,截至5月25日,净融资额已经逾-6257亿元。这凸显了商业银行因难寻优质资产对这一主动负债工具的青睐度大幅下降。


根据wind数据,前五月银行同业存单的净融资额出现负值,这实属历史罕见。虽然前四个月净融资额有正有负,但截至5月25日,五月份的净融资额已经达到-6257亿元。而去年前五月的净融资额为2939.4亿元。业内人士称,这凸显了疫情之下“资产荒”的重现。



净融资额为负显示商业银行因难寻优质资产,同业存单这一主动负债工具略显“鸡肋”,自2月以来,同业存单发行量与发行利率一同走低,尤其是发行量,已连续3个月下滑,目前5月份的发行量仅突破1万亿元,而在包含着春节假期的情况下,同业存单发行量为1.76万亿元。



根据wind数据,同业存单的月平均发行利率已从去年同期的3.124%跌至1.7215%,同比下滑了59.75bp。



同业存单净融资额为负且利率持续走低,一方面受制于同业负债比例、杠杆率、LCR等多项监管指标,同业存单的规模有所限制;另一方面,随着对冲疫情的超宽松的货币政策,债券利率大幅下行,资金利率也出现历史低位,银行即使通过发行同业存单融入资金,在资产端也很难找到合意资产来匹配,这也降低了银行同业存单的发行意愿。


除上述众所周知的原因之外,中信证券还称,银行能够在一定程度上主动控制规模,当前相较于依靠同业负债进行扩表,银行的主要目标在于严控资产端信用风险。对银行而言,其零售客户和企业客户的信用风险均有所增加,逾期率上升已成事实,未来不良贷款规模或将上升。考虑到全球疫情好转后流动性紧缩将推升同业负债成本,加之资产端再投资压力不减,增加同业负债规模存在资产负债收益倒挂的可能性,长期来看传统业务料仍是主要发力点。


与此同时,中国央行最新数据显示,截止4月末结构性存款规模首度超越12万亿元人民币,再度刷新3月创下的新高,并已连四个月环比增长,为2018年初以来最长。


从结构性存款的构成上看,单位的结构性存款增幅最大,而且多来自中小型银行的企业存款。



宽松的货币政策推动债券、票据等企业债务融资工具的利率明显下降,与结构性存款及理财产品等价差持续扩大,形成资金套利机会。融360数据统计显示,3月份发行的人民币结构性存款平均预期最高收益率为5.11%,环比大幅增长42BP,近年来首次升至5%以上。


李克强总理在政府工作报告中称,加强监管,防止资金“空转”套利。金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。


中信证券指出,在当下强监管环境中,近期结构性存款规模扩张只是短期现象, 从监管角度来看,为进一步降低实体经济融资成本,未来加大结构性存款监管力度、严打“假结构”是必然趋势。长期来看,预计结构性存款难以恢复前期爆发式增长态势,“假结构”无处遁形,资金套利空转会被进一步抑制。(编辑:思懿)


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